May 6

美国商品期货交易委员会(CFTC)及多德弗兰克法案(Dodd Frank regulations) 使投资交易获利更难──新增法令将影响清算衍生品交易及外汇場外交易市场

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美国商品期货交易委员会(CFTC)将取消金融市场中保护投资者的法案。 CFTC自1936年成立以来,设立各项规章,希望控制大宗商品市场因为投机性买卖而产生的不确定性。如下所述,该委员会最近一连串规定正是为了要控制市场中各种不同活动所设立的。这些规定对于场外交易市场中的外汇交易冲击最大。过去许多交易所或是交易市场规定,要买卖能源类物料的客户,必须具有一千万美元以上的资本,才能在能源、天然气及原油产品等交易市场中进行买卖;而外汇场外交易则是近期才强制开始执行这项规定。事实上,许多主要的仲介商与期货经纪商在2012年的十月一日正式向外汇的场外市场中许多仍旧活跃或信誉良好的客户挥别,以致在外汇市场与互联网交易市场中留下了资金缺口。这些擅长操作外汇市场的客户许多都是单打独斗、没有财团或避险基金支援的个体户,他们因为不愿配合互联网交易的要求或是无法符合资金门槛的规定而被迫离开场外交易市场。

 

该委员会主委加里金斯勒近来指出,这些规定为的是要确保市场不要追踪短期投机操作;这些号称保护性规定详细详载明投资头寸的限制,希望借此预防市场因过度预期而引起不合理的市场定价变动。也因此,商品期货交易委员会正朝着藉由对投资头寸的限制,妥善规范市场机制,使货物价格完全立基于市场的供需。

但是,新规定的主要问题在于对市场的实际冲击。首先,大宗商品的交易是全球性的,竞争也来自全世界各个角落,而不只是美国。现在美国本土的大宗商品交易商被加诸这些严格的规章后,持仓的限制将使他们在交易时无法进行避险的动作,处于不利的地位;且长期来说,这对市场及整体经济也有不良的影响。这是因为无论是原油或外汇等市场,投资者若无法在交易市场中,取得不同的投资头寸时,意味着投资者以不同持仓比例来避险或是获利的能力,是由其他外在的力量来掌控,其最终的结果可能是投资者面临极大的损失或是错失极佳的获利良机。

商品期货交易委员会对市场控管的长期冲击则是,将使得一些投资者转向其他国家所提供的限制较少的交易市场,从而可能剥夺了本地经济中部分货物的产能输出。再加上,大量的投资者外流到其他市场也将导致美国大宗物资市场的流通性降低,使美国经济走上回头路。一个流通性低的市场表示该市场将越来越封闭,这与商品期货委员会希望建立一个开放透明的市场正好相抵触。简单来说,这样的规定反而会使未来市场中的期货更难定价。

 

在一个大宗商品流通性极差的市场,外汇交易市场会受到明显的影响,因为货币本身就是一项商品,不同货币间的转换取决于基本面与技术面的分析,而大宗商品市场的不确定因素加上大量减少的投资者代表着基础货币的不稳定,因此会打击外汇市场的交易。如果美国商品期货交易委员会的目标是提供一个稳定交易的市场,让所有投资者能自由参与,那就应该小心这多重法规的最终结果。这些针对市场中最主要而大宗的投资项目所设定的法规是为了让投资者在价格、市场流通性以及交易效率上公平竞争,反而正因持仓的设限、繁文缛节的程序以及尖端科技的架设费用等限制,迫使投资者离开这个市场。


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